Во время выступления в Госдуме Эльвира Набиуллина сообщила о том, что в следующем году Центральный Банк продолжит политику смягчения денежно-кредитной политики, из-за чего эксперты пришли к выводу, что к концу 2026 года ключевую ставку могут снизить до 13% годовых. По ее словам, сейчас необходимо избежать перегрева экономики, но при этом действовать осторожно, чтобы не перечеркнуть уже достигнутый прогресс.

Руководство регулятора приступило к ослаблению монетарной политики лишь в июне текущего года. За 4 месяца ключевая ставка снизилась на 4,5% и теперь составляет 16,5% годовых. Все решения Центрального Банка основываются на том, что необходимо прекратить рост потребительских цен, избежав при этом существенного охлаждения экономики. В текущих условиях сложнее всего приходится малому бизнесу, но необдуманное снижение «ключа» может нивелировать весь достигнутый прогресс.

Удивление среди отечественных аналитиков вызвал пересмотр регулятора среднего уровня ключевой ставки на следующий год. Если раньше данный показатель составлял 12-13% годовых, то сейчас 13-15%. Это говорит о том, что инфляционное давление будет снижаться медленнее, из-за чего приемлемый уровень для бизнеса стоит ждать не раньше 2027 года.

Федор Сидоров, финансовый аналитик, прокомментировал данную ситуацию следующим образом: «К концу 2026 года ключевая ставка может снизиться до 11,5-12,5% годовых. Однако такой результат возможен только в том случае, если инфляция начнет устойчиво уменьшаться во втором полугодии. При этом бюджетная политика должна сохранять дезинфляционные эффекты. Своим последним решением Центральный Банк ясно дал понять, что сейчас он готов использовать максимально осторожные шаги при изменении ключевой ставки».

Другие эксперты отметили, что переохлаждение экономики, о котором так часто говорят представители регулятора, заключается в снижении ВВП или его росте более медленными темпами, чем это возможно. На это влияет и замедление мировой экономики, влекущее за собой существенное уменьшение спроса на российскую экспортную продукцию. Если говорить о внутренних факторах, то основное воздействие оказывают дефицит специалистов на рынке труда и сокращение численности населения. Все эти факторы влекут за собой замедление темпов экономического роста. Население прочувствует это за счет более медленного увеличения получаемых доходов. Однако вероятность развития негативного сценария пока что не превышает 25%.

Руководство Центрального Банка не раз отмечало, что уровень инфляционного давления в России остается выше целевого значения в 4% годовых. Более того, не так давно прогноз на следующий год был ухудшен. Так, к концу 2026 года официальный рост потребительских цен ожидается в диапазоне 6,5-7%. Добиться целевого уровня получится только в 2027 году.

Однако многие отечественные эксперты считают, что даже такой результат в следующем году выглядит крайне маловероятным. По их словам, ограничения на стороне предложения приводят к тому, что инфляция становится весьма чувствительной к воздействию внешних факторов, которые предугадать в последнее время достаточно сложно. Поэтому при возникновении глобальных шоков потребительские цены в России могут стремительно вырасти, а избежать этого не получится.