13 февраля состоится очередное заседание совета директоров Банка России по ключевой ставке. Эксперты условно разделились на 2 группы: одни считают, что финансовый регулятор сохранит ключевую ставку на прежнем уровне, другие же склонны прогнозировать ее умеренное понижение.  

Большинство аналитиков склонны называть самым вероятным сценарием сохранение ставки на уровне 16%. Об этом свидетельствуют усиление целого ряда факторов, в частности, ускорение месячной инфляции в контексте введения повышенной ставки НДС. Росстат опубликовал данные, согласно которым в период с 1 января по 2 февраля 2026 инфляция составляет 2,11%. При этом отдельно январскую инфляцию оценивают в 2,04%. 7 лет назад показатель аналогичного периода составлял всего 1,01%. 2019 год является периодом сравнивания, поскольку именно тогда также вступила в силу повышения ставки НДС с 18 до 20%.  

Минэкономразвития приводит данные о том, что годовая инфляция к началу предыдущей недели выросла до уровня 6,46%, тогда как к 31 декабря 5/2025 года она составляла 5,59%. По мнению экспертов, сложившаяся ситуация увеличивает вероятность рисков невыполнения базового таргета, установленного ЦБ на конец 2026 года (4-5%). Это может означать только одно: регулятор не осмелится смягчать ДКП и оставит "ключ" без изменений.  

Еще один аспект, свидетельствующий о необходимости сохранения ключевой ставки на прежнем уровне, является неоднородная динамика экономической активности. В последнем квартале 2025 года отмечался наиболее интенсивный экономический рост по сравнению с остальными периодами этого же года. Тогда основным драйвером стал потребительский спрос. Представители «СберИндекса» заявили, что в декабре прошлого года были установлены рекордные потребительские расходы. В денежном выражении они составили более 8 триллионов рублей, что на 10% выше, чем в аналогичном периоде 2024 года. Заместитель главы ЦБ Алексей Заботкин прокомментировал сложившуюся ситуацию следующим образом: «В конце прошлого года все ждали грядущего изменения ставки налога на добавленную стоимость, поэтому стремились приобрести дорогостоящие товары до январских праздников. Одновременно с этим некоторые компании намеренно снижали цены на свои товары, поскольку хотели как можно скорее избавиться от остатков товара накануне вступления в силу налоговых нововведений». 

К тому же сохранению текущего уровня ключевой ставки способствует повышение инфляционных ожиданий бизнеса. Глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева отмечает: "В условиях постоянного нарастания инфляционных ожиданий цены продолжат расти вне зависимости от наличия или отсутствия объективных факторов".  

Несмотря на наличие множества факторов, указывающих на необходимость сохранения паузы в смягчении денежно-кредитной политики, некоторые аналитики прогнозируются, питая, что в феврале ЦБ может снизить ключевую ставку. К примеру, главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров считает, что в создавшихся условиях, а также на фоне тяжелых кризисов, которые переживают многие российские отрасли из-за возросшей долговой нагрузки, регулятор допускает возможность уменьшения ключевого показателя на 50 п.п. В Газпромбанке также прогнозируют продолжение цикла снижения по аналогичным причинам.